Роман Александров, Управляющий проектами Креди Привэ в РФ.

Раздел основных активов в нефтяном и металлургическом секторах российской экономики на сегодня практически завершен. Множество инвесторов, как российских, так и международных, ищут новые отрасли для выгодного вложения капиталов, традиционно отдавая предпочтение сырьевому сектору. В этих условиях лесопромышленный комплекс России имеет все шансы стать следующей сырьевой отраслью, в которую будут направлены капиталы российских финансово-промышленных групп и иностранных корпораций.

Наш финансовый дом ведет несколько проектов в российской лесной индустрии. В настоящей статье нам хотелось бы обратить внимание на некоторые особенности инвестирования в указанный сектор российской экономики.

1. Инвестиционная привлека тельность отрасли

Четверть мировых запасов леса сосредоточена в России. Между тем, доля лесопромышленного комплекса в российской экономике составляет всего 3,7 процента. Сегодня экспорт круглого леса как самого дешевого непереработанного сырья в составе всего лесного экспорта России (по массе) достигает 72%. В Финляндии, Швеции и Канаде этот показатель не превышает 2–5%, а на долю продуктов глубокой переработки приходится всего 14 процентов. По итогам 2000 г. объем лесозаготовок в РФ составил чуть более 100 млн. кубометров, в то время как США при гораздо меньших запасах леса последнее десятилетие заготавливают по 500 млн. кубометров в год.

Самые большие в мире запасы леса находятся в России – 68,2 млрд. кубометров, в США – 23 млрд. кубометров, в Канаде – 27 млрд. кубометров. При этом в 2000 г. на Россию приходилось только около 6 млрд. долларов мирового оборота в отрасли, в то время как на долю США – 185 млрд. долларов (указанная статистика относится к экспорту всех лесоматериалов, и львиную долю в нем занимает экспорт целлюлозы, бумаги и картона).

2. Направления работы Креди Привэ в отрасли

В настоящее время мы не разрабатываем инвестиционных проектов, связанных с целлюлозно-бумажным производством. Лишь десять целлюлозно-бумажных комбинатов России работают успешно и могут реинвестировать получаемую прибыль в техническое перевооружение: остальные ЦБК безнадежно устарели. Стоимость проектов переоснащения и строительства новых объектов в целлюлозном производстве составляет сотни миллионов долларов, но, самое главное, такие проекты требуют серьезного развития законодательной базы и коренного изменения подхода государства к лесопользованию. Кроме того, в данной отрасли имеют повсеместное распространение корпоративные конфликты с весьма низкими этическими стандартами при выборе средств борьбы, что также служит серьезным препятствием для направления инвестиций в отрасль.

Креди Привэ сконцентрировал свои усилия на гораздо менее капиталоемком секторе лесной индустрии: мы финансируем (и участвуем в управлении) ряд проектов в области лесозаготовки, перевалки, первичной переработки лесоматериалов и производства пиломатериалов глубокой переработки. Основная масса предприятий, с которыми мы работали, занимаются производством хвойных пиломатериалов (сосна, ель, пихта, лиственница), составляющих основу потребления в строительной области, при производстве конструкционных деревянных материалов и клееных изделий для мебельной промышленности на всех мировых рынках.

Наш выбор объясняется желанием получить опыт инвестирования в лесную отрасль на малых проектах, чтобы потом иметь возможность распространять его на более масштабные.

3. Положительные факторы

Самым главным фактором, говорящим в пользу инвестирования в российскую лесную отрасль, является существенная разница в цене качественных пиломатериалов на мировых рынках и стоимости их производства на территории России. Единственной причиной, по которой мировой рынок еще не завален качественной продукцией деревообработки из России, является исключительная сложность в обеспечении стабильных поставок и стабильного качества продукции. Большинство российских деревообрабатывающих комбинатов способно изготовить одну-две партии товара европейского стандарта и вовремя поставить их потребителям, но мало кто может выдержать жесткий график поставок в течение года, одновременно с обязательством не снижать качество продукции. Поэтому рынок массовых прямых поставок на мировые рынки до сих пор не сложился, и большинство партий пиломатериалов, поставляемых за границу, достается перекупщикам, которые, управляя своими складскими остатками, пытаются самостоятельно решить описанную выше проблему – «регулярность плюс качество».

Когда мы принимали решение о выделении инвестиционного капитала для вхождения в эту отрасль, мы выработали единственно возможную стратегию развития инвестируемых объектов: все они должны были добиваться стабильного качества производства и регулярности поставок. Именно так инвестируемый бизнес может претендовать на существенную разницу в цене, отличающую случайного поставщика с негарантированным качеством от стабильно работающего держателя долгосрочного прямого контракта.

Вторым положительным фактором, повлиявшим на наше решение выделить определенный капитал для проектов в области лесозаготовки и деревообработки, является относительно небольшая цена «входного билета» в этот сектор лесной отрасли. Два-три миллиона долларов, совершенно бесполезные в более капиталоемких секторах, могут быть вполне достаточным капиталом для запуска проекта лесозаготовительного и деревообрабатывающего бизнеса. Это привлекает в отрасль инвесторов, не желающих рисковать крупным капиталом в пока еще неизвестном им деле.

4. Факторы риска

Инвесторы, рассматривающие возможность вложения средств в описываемые здесь сектора российского лесопромышленного комплекса, должны заранее представлять специфические риски, которые сопутствуют таким проектам. Все перечисленные ниже факторы риска преодолеваются умелым проектным менеджментом, с каждодневным прямым контролем за наиболее проблемными участками, поэтому микро-инвестиции в лесозаготовку и деревообработку никак нельзя назвать «портфельными»: без непосредственного участия инвестора или полностью подчиняющейся ему команды управляющих инвестиции могут просто быть потеряны.

На этапе лесозаготовки, вывоза и перевалки древесины серьезным риском является весьма значительная зависимость от природно-климатических условий региона: сложные погодные условия иногда серьезно сокращают объемы лесозаготовки за сезон. Помимо этого, в силу неразрывной связи лесозаготовительной стадии бизнеса с регионом, где производится заготовка, сильное влияние на успешность деятельности оказывает т.н. «человеческий фактор». Население поселков подчас «обречено» работать только «в лесу», по причине развала или неразвитости других видов производства. Несмотря на это, главной проблемой развития лесопромышленных предприятий малого и среднего бизнеса остается отсутствие квалифицированных кадров или, как говорят сами лесопромышленники, работяг без вредных привычек. Если бухгалтеров и учетчиков в лесных поселках найти можно, то непьющих работников-производственников – очень проблематично. В течение сезона на малых и средних предприятиях наблюдается текучесть кадров, особенно заметно это после выплаты заработной платы и праздничных дней.

Отрицательное воздействие на равномерное развитие лесозаготавливающего цикла в рамках описываемого здесь бизнеса оказывает административный фактор. Он проявляется в стремлении чиновников различных структур власти влиять на производственную политику в районах, где лесная отрасль имеет ведущее значение. Администрации «лесных» районов считают, что лесозаготовителям необходимо в ближайшее же время переходить на обработку круглого леса, и пытаются оказывать давление на них. (Так, на заседании межведомственной комиссии по охране труда мэр Усть-Илимского района Иркутской области Виталий Хомяков заявил, что двадцать лесозаготовительных предприятий-арендаторов Усть-Илимского района к 2005–2006 году будут обязаны приобрести лесопильные цеха с современным оборудованием, для того чтобы прекратить вывоз круглого леса и увеличить налоговые платежи предприятий-лесозаготовителей). Помимо этого, упразднение Федеральной службы лесного хозяйства и недостаточное финансирование в рамках Минприроды привело к тому, что в некоторых районах отсутствует как адекватное таксационное описание лесфонда, так и квалифицированные кадры для проведения лесоустроительных работ.

На этапе производства пиломатериалов основным фактором риска является исключительная сложность в обеспечении постоянных поставок круглого леса устойчивого качества в нужных объемах. Необходимость постоянно иметь качественное сырье в требуемом количестве определяет необходимость создания «буферного» запаса сырья на складе, что снижает общую прибыльность бизнеса и скорость оборота капитала.

Наконец, серьезной проблемой является создание и поддержание высокой культуры производства, устойчивого качества и оптимального взаимодействия подразделений. Никакое новое оборудование, настроенное по международным стандартам, не может само по себе решить проблему устойчивого качества готовой продукции. Решение вопроса о качестве является определяющим для инвестора, надеющегося получить высокую отдачу от вложенного капитала: как говорилось выше, обеспечение устойчивых поставок качественной продукции может гарантировать предприятию прямые контракты с конечными иностранными потребителями и гораздо более высокие цены, чем при продаже случайных партий товара перекупщикам.

Разумеется, следует также упомянуть, что серьезным вопросом при инвестировании средств в любой технологический проект является налаживание системы менеджмента, работающего только в интересах владельцев бизнеса. При инвестировании в России невозможно обеспечить свои интересы, не вмешиваясь активно в формирование менеджмента предприятий – получателей средств. При российском представительстве Креди Привэ для этого создано Управление проектами в Российской Федерации, в задачу которого входит оперативный контроль над объектами инвестирования и участие в менеджменте всех финансово связанных с нами предприятий.

5. Стратегия инвестирования

Креди Привэ пошел по пути микрокредитования (не более 1–3 млн. долларов) нескольких локальных проектов и наблюдения за ними на стадии использования кредита, прежде чем в некоторых случаях было принято решение о вхождении в акционерный капитал. Анализ решений, которые вырабатывались в результате совместной работы с заемщиками в целях обеспечения своевременного возврата кредитов, а в дальнейшем наиболее эффективной работы инвестиционных средств, позволил выработать эффективный алгоритм работы компании как инвестора в лесной отрасли. Этот алгоритм включает в себя меры по оценке экономической эффективности предприятий, выбору направлений стратегического развития, выстраиванию оптимальной юридической и налоговой схем работы.

Практика показала, что внедрение эффективных методов заготовки леса и техническое перевооружение лесопильно-деревообрабатывающих производств, при условии постоянного участия в управлении со стороны инвестора, способно обеспечить радикальное повышение качества экспортных пиломатериалов, а также расширить нишу высококачественных пиломатериалов и столярных изделий на внутреннем рынке за счет импортозамещения.

Что касается оптимальной структуры бизнеса в лесном секторе, то мы считаем, что будущее – за вертикально интегрированными компаниями, которые могут быть либо независимыми группами, либо субхолдингами в рамках финансово-промышленных объединений. При концентрации лесозаготовки и производства качественных строганых пиломатериалов возможно получение высокой добавленной стоимости при наличии устойчивого спроса на зарубежных рынках.